寒意阵阵，新金融如何“过冬”？

低迷了数月的新

金融

市场又有了一丝新气象。

上周，先是金融科技解决方案提供商品钛（pintec）品钛正式登陆美国纳斯达克，成为了第一家以b端服务为主的金融科技公司。一天之后，脱胎于互联网巨头360的金融科技公司——360金融也在美递交了上市申请。

尽管上市往往意味着企业又向上迈入了一个新的阶段，但眼下的市场环境并没有给那些年轻的新金融企业以喘息的机会。事实上，近期股市的持续动荡，以及资本市场对于新兴行业的审慎态度，让新金融企业的上市之路变得更为艰辛。

美东时间10月24日，美股再次大幅下挫，纳指、标普500、道指分别下挫4.43%、3.09%、2.41%。截至目前，已经上市的新金融概念股中，除了刚刚上市的品钛以及2015年上市的宜人贷，其它企业均已跌破发行价。跌幅最大的趣店，从上市至今已跌去逾80%的市值。

最近几个月跟一些投资人朋友探讨最多的问题就是：这些企业何时会反弹？它们还有机会吗？虽然大家对长期发展保持乐观，但“凛冬”已至却也是不可回避的残酷现实。

准上市企业缩减融资规模、调低发行价，已上市企业低调蛰伏、修炼内功.....都成为这个阶段的必修课。

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没有意外，与此前多家已经在美上市的新金融公司一样，面对资本市场的持续低迷，品钛也选择了更为保守和稳妥的策略。按发行价11.88美元计算，品钛此次上市总计募资4425.3万美元，较最初披露的融资计划有所缩减。

事实上不久之前，刚刚在美上市不久的小赢科技也曾在正式敲钟前宣布，将融资金额从2.5亿美元降低至1.6亿美元。如果再往前看一点，乐信、拍拍贷、简普科技等一批最近一年上市的新金融公司无一不在上市前调整了募资计划。

当新经济、新金融上市潮与资本寒冬正面相冲，降低身段，是无奈或许也是更明智的选择。尤其，对于已经上市的新金融公司来说，未来相当长一段时间内都将面临一个极为严峻的市场环境。

事实上，凛冬来临的信号不断从各个市场传出。

最直观的冲击应该来自二级市场，已上市的新经济和新金融公司表现不佳，破发已成常态，各股都在“跌跌不休”。从散户到机构的资金都损失惨重，大家对于这类项目变得更加谨慎。

雪上加霜的是，新经济、新金融概念股在本身增长乏力的情况下，又接连遭遇了全球股市暴跌。最近一两周，已经处于下跌趋势中的a股、港股市场再遭重创，甚至连此前长达十年都处于牛市中的美股市场也没能独善其身。

今年10月10日，道琼斯指数创下今年2月以来最大单日跌幅，单日收低831点，重挫3.15%，标普500指数跌94.66点，跌幅3.29%，纳指跌315.97点，跌幅达4.08%。

相比二级市场，一级市场的寒意来的更早一些。

根据投中研究院的统计，上半年，国内vc/pe市场基金募集态势表现低迷，完成募集资金规模规模同比下降74.59%，数量同比下降19.51%。而在刚刚过去的三季度，139支基金进入募资阶段，同比下降41.35%，目标募资规模545.53亿美元，同比骤降近8成。

vc/pe深陷募资困境，受此影响，2018上半年，国内vc市场的投资案例数创近两年以来新低，活跃度持续下滑。pe市场投资案例数虽然有小幅增长，但环比增速也开始下降。

一级市场投资数量和规模缩减本身就会导致资源向头部平台倾斜，而在新金融市场这种情况尤甚。此前cbinsights发布的一份报告显示，2018年二季度全球金融科技融资规模达200亿美元，但其中的70%都被蚂蚁金服一家拿走。

相比其它行业，新金融行业还面临另外一重考验，就是监管的肃整所带来的行业洗牌和市场调整。这也意味着，这个行业里的企业，不仅要长期面临资金上的压力，它们自身的经营、合规、品牌也都面临极大的挑战。

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最近，我跟不少业内的朋友聊起了“过冬”这个话题。凛冬已至，如何度过成为了新金融公司们集体面临的考验。“冬天来了，我们唯一能做就是做好准备、练好内功、静待机会。”前不久一家新金融公司的ceo在上市当日如是对我说。

是啊，除了咬着牙往前走，大家似乎并没有更好的选项。放眼看一下今年的市场环境，基本没有哪个行业或哪个区域可以幸免于难。用一个朋友的话说，过去谈“寒冬”是局部的、暂时的，现在大家都开始担心能不能等到冬天过去那一天。

总结一下大家的应对策略：储备“弹药”（资金）、自己自足（盈利）、规范运营（合规），如果是2c的企业还需要稳住用户的信心（品牌）。而上市之于它们只是其中一个选项，当然也是优势最明显的那个选项。

说到新金融公司上市，之前我听到最多的槽点之一就是：为什么市场那么差，价格那么低还是要坚持上市？

当然是因为除了价格和资金之外，上市还可以新金融公司带来太多好处。以品钛来说，6月份也刚刚完成了一轮1亿多美元规模的融资，手上有“弹药”依然还要冲击上市，自然也是看中上市所带来的其它优势。比如：

品牌：面对激烈的市场竞争和动荡的行业环境，一家上市公司可以带来的品牌效应远非投放广告可以换来的。再加上，品牌影响力可以直接影响获客成本和用户信心，这其中的巨大价值不言而喻。

合规：大家谈及上市更多的是强调上市企业在外部形象和地位的提升，但事实上，对于内部来说也是一个自我提升和进化的重要契机。毕竟从非上市到上市企业，这中间还是有着明确的门槛和标准的。

品钛上市后，ceo魏伟在给员工的内部信中也提到了这一点。

“上市意味着要用最严格的标准来规范公司发展，意味着公司要建立起一整套能够获得美国证监会、国际投行、国际会计师事务所认可的规章制度，包括财务、内审、hr、文化等等，这对任何一家创业公司来说都是一个脱胎换骨的过程。经历这个过程，将为品钛长远的健康发展奠定牢固的基础。”

而对外，尤其是金融科技公司们涉及大量机构合作，上市意味着你的财务报表和信披数据是经过了一定标准的审核与考验的。一家上市金融科技公司cfo告诉我，现在与银行推进合作，只要审核报表就可以了，尽调流程大大缩减。

资金：虽然融资规模有所缩减，但毕竟也是一大笔资金。再加上，上市之后可以拓展融资途径、降低融资成本，对于任何一个准备过冬的企业来说，这些都是珍贵的储备。

当然，对于新金融公司来说，上市并不是一个终极目标，它们在享受到上市所带来的光环时同样也要承担它所带来的高标准和约束。更根本的方案是实现自我“造血”，并构建好属于自己的“护城河”。

就像魏伟在上市后的内部信中所说的：“创业是一场马拉松，对于品钛这样一家年轻的公司来说，上市不是胜利的锣鼓，而是起跑的发令枪。”

在寒冬中“长跑”并不是一件容易的事，但好公司应该经得起冬天考验，迎接未来市场的复苏和行业春天的到来。